全球顶级私募股权峰会SuperReturn China 于 2022 年 5 月 11 日举行，本人很高兴与来自 Lemanik Asset Management、Capital Dynamics 和 StepStone Global 的其他三位资深同行在开幕会上研讨了中国 2022 年及未来的私募市场格局。
中国是大多数资产管理公司的主要投资目的地。在SuperReturn峰会上，我们讨论了监管发展和地缘政治的紧张局势对投资者资金分配产生的影响。此外，我们讨论了市场上既具有吸引力和挑战性的机会，以及LP与GP应对未来市场格局变化的策略。
根据本人作为 LP 的十多年工作经验，以及过去几年作为技术专家与全球领袖公司的合作经历，以下是我对中国当前私募股权格局及其发展方向的主要观察：
对于现在来说，巧用科技创造比以往任何时候都更重要。
像许多其他市场一样，中国的私募股权市场已经开始受益于市场套利。多年以来，中国所有行业和经济都在增长，私募股权投资者无需过多参与运营就能享受丰厚的回报。然而随着经济和企业的成熟，GP除了单纯遵守合同协议之外还需要帮助客户实现更多价值。
机构投资人会从不同的方面评估GP的价值创造能力，包括：在持有期间被投公司的收入增长率、利润率和去杠杆化能力。除此之外机构投资人也会考虑许多外部因素，比如进入和退出时的多重扩张和货币影响。在我作为LP的时候，我们自己做了大部分的价值创造分析工作，而GP并没法帮到忙。尽管GP在投资组合方面投入了大量精力，但在价值创造方面他们一直比较被动，或者可以说并不了解相关数据。
如今在后疫情时代，我们的一些GP客户已经组建了专门的价值创造团队，并正在积极探索新科技。GP想要更好地衡量其投资组合的表现和价值驱动因素，并以更有意义的方式向其LP传达投资收益。因此，拥有有效收集、监测、分析投资组合业绩数据以及将这些数据转化为有效见解的能力已经变得极为重要。这种能力可以帮助GP让他们的LP了解情况，并通过数据的支持展示他们的业绩记录–最终帮助GP从现有投资者和新投资者那里成功募集到新的资金。
ESG对于LP与GP来说已从非必需品变成必需品。
多年来，ESG一直是国际投资者中的一个重要话题，甚至早在2008年就有讨论。然而当时很少有亚洲的GP意识到ESG的作用，普遍认为它纯粹是一个纸上的概念。虽然ESG还不构成投资策略的主要部分，许多中国的GP已经开始投资绿色行业，比如科技、医疗和清洁能源（与早期的重型制造业相比）。
我们在亚洲和中国地区的一些GP客户已经开始进行ESG的准备工作，对目标和KPI进行清晰的定义，例如以更系统化、可扩展的方式创造就业、减少排放、避免消耗和用电等关键绩效指标。
值得关注的是，全球监管机构和机构LP都在积极推动投资者议程中ESG的重要位置。像KKR和Partners Group这样的全球公司已经筹集了专门的影响力基金，亚洲的一些GP也开始纷纷效仿。GP需要对ESG有责任感 –- 投资者已经无法再仅靠顺应着宏观经济的潮流或者股市的激烈波动来进行被动投资了。我们相信，随着行业思想的逐步转变，ESG将成为中国GP以可持续方式向机构筹集资金的关键。
面对周期性经济下滑；在运营上做好准备的GP将比以往更强大。
资产多样化一直是确保GP持久有利竞争的重要因素。鉴于地缘政治的紧张局势和新冠清零政策，全球投资者从中国的资产转移在短期到中期是不可避免的。在国际资本回归之前，很难预测中国经济下滑将持续多久。然而，根据十多年前的全球金融危机的经验来讲，GP依旧可以通过以下方式在运营上做好准备：1）分散资产投资，2）在公平分配投资机会方面保持透明，3）专注于改善基本面，在整个经济周期中做好投资选择。
另一个常见的问题是：与传统的PE/VC基金相比，企业风险投资是否正在获得竞争优势。
对于这个问题，我将从两个方面解答：价值创造与资本期限。我们在上面谈到了价值创造的重要性，但就企业风险投资而言，资本期限是另一个重要因素。虽然企业风险投资看似对持有期的限制较少，但附加条件也是层出不穷。相比之下，传统的PE/VC基金则开始采用交叉投资或者开放式基金结构来实现更灵活的投资策略。
随着基金结构和投资策略的不断演变，我们已经看到越来越多的首席运营官和投资者关系职能渐渐被建立起来。更多基金开始选择常青基金结构，而我们软件的数据引擎也强大到能够支持这一结构。无论基金结构有多复杂，我们最新的软件技术可以帮助GP高效地整合所有投资组合、基金与LP数据。除此之外，一流的软件还应该能够实现全天随时随地的数据访问，让GP可以及时向国内外的LP汇报更新、回答投资者的具体问题、提供更准确透明的报告和项目分配信息。
虽然中国目前的经济状况格外艰难，但中国的GP已经一次又一次地证明了他们的韧性和极强的适应能力。尽管他们面临着中国严格的新冠清零政策、供应链中断问题、监管限制和地缘政治紧张等不利因素，中国的GP依旧能从现状中强势崛起。现在是中国GP盘点和评估其运营稳健性的绝佳时机 — 现在就要开始维护LP平衡、强化投资人关系职能、并向被投公司提供商业价值来保持领先优势。
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作者：Jessie Juan
联合创始人&合伙人 – 苏州宽腾科技有限公司
邮件：jessie.juan@quantium.pe